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曹仁超: A股明年3月前见底 资金舍楼市入股市

2012-12-11 23:02 来源:21世纪经济报道T|T

  美联储2009年3月起推出QE后,股票、黄金及香港房地产皆有出色表现。2009 年以股票表现最出色、2010年黄金最威风、2011年至今房地产最火爆。

  美国低息政策将维持到2015年,相信2013年应该是新兴股市回升期,因为成熟的股票市场例如美国到今年10月止已过度抽升,未来一年应该玩“追落后”。

  2004年中至2006年中人行增加货币供应,引发2005年至2007年A股狂升。2008年11月至2009年8月货币供应狂升。A股上升后令楼价狂升,2009年8月起人行不得不重新收紧货币供应,直到2012年6月起人行又再次增加货币供应。理论上A股应在今年9月至明年3月任何一个月份内见底,并相信这次资金不是流向楼市而是流向股市。

  内地保八有难度

  中国内地人均年收入已接近5000美元一年,向1.2万美元进军,进入消费带动GDP 增长期,情况有如1984年至1997年的香港,由内需带动繁荣时代已开始。

  参考1984年代至1997年香港发展,估计内地这段繁荣期可长达12年。到2020年后,内地经济才达致另一高峰期。本人估计,未来20年中国GDP保持在6%至8%增长率,理由是客观形势较过去后发国家差。今天美国、欧洲、日本,加起来已相当于全球GDP的60%,但皆陷入低增长期,不像1950年至1990年,全球GDP都是高增长。在此环境下,中国内地保八有困难。

  今年首三季,内地出口只上升7.4%,2009年至今中国GDP增长中超过48%由资本带动。目前水泥、造船、汽车制造、纺织等行业,有很长时期陷入低利润期,甚至出现亏损。其次中国必需抑制高耗能产业如化纤、造纸等,发展高附加值产品非想像中容易。在困难期,中国GDP回落到6%增长率仍可接受,在繁荣期则上升到8%或以上。

  至于A 股市场,过去五年都很令人失望。超过360家企业变成上市公司,其中39家是巨型国企。创业板开闸后为991只新股完成上市,至今年11月初为止,共590家跌破招股价,占创业板上市公司60%,另有590家上市公司跌破发行新股集资价。过去五年,新上市公司目前总市值达到1.83万亿元,占上市公司总市值21.57万亿元的8.48% ,最大型如中石化,2007年12月25日上市价30元,今天仍未重返。

  过去五年,A股市场是企业上市的天堂、投资者的地狱。去年10月开始,中证监着手整顿A股市场,能否扭转A股市场这股恶劣风气?

  内房学习期结束

  至于内地楼市,中央政府推出宏观调控已十多年,对内地楼价影响如何?事实证明在市场经济大前提下,宏观调控只能起警戒作用,实质影响十分有限。经过20多年发展的内地房地产市场,亦由初级阶段逐渐进入成熟阶段,例如出现微利房及经济房,不少家庭已入住保障房,私人物业市场则继续以市场优先。

  过去一年,70个大中城市楼价有35个仍上升,17个回落,其余僵持。

  未来中央政府对内地房地产的调控措施应逐渐淡化,市场力量越来越明显。

  大城市楼价渐平稳,因为长时间对房价透支导致一般市民置业困难,楼价高企亦阻止了农村人口进一步涌入。小城市楼价仍可上升,除房价一般市民仍可负担外,也成为农村人口涌入地区。内地房地产发展渐向二、三线城市,农村方面亦渐市镇化,希望留住人口或减慢人口流失,因而发展旅游业、养老、工业等,为农村人口提供农业以外其他就业机会,城市老人亦可回流乡村生活。换言之,内地房地产结束向香港学习期,渐发展出适合内地的模式。分析内房股已不能再用香港那一套。

  今天仍看好后市的理由:

  一、不要同美联储作对。2009年3月美联储推出QE并宣布2015年前不加息。

  二、短期利率接近零,令债券、物业及股票皆吸引。

  三、通胀率仍低(除食物外),通胀压力不大。

  四、美国楼价2012年起进入稳步回升期。

  五、信用卡贷款率出现十年新低,跌幅最大的是美国运通信用卡,因为利率高,今年10月持卡人总贷款较2010年第一季下降73%。其他如VISA、Master Card 借贷率亦下降。

  六、未来石油价易跌难升,越来越多的汽车改用石油气,以及油页岩大量投产,令能源危机已过去。

  七、美国企业并没有出现资产负债表衰退,反之是企业持有超过20亿美元现金,等候投资。

  八、美国不少企业例如苹果、通用电气、Caterpillar等,纯利主要来源是美国以外地区,不受美国经济景气影响。

  九、标普500 PE只有12倍(过去10年平均16倍。)

  十、感恩节后,圣诞老人效应已开始,估计可令美股一直上升到明年1月。

  十一、你可以不喜欢奥巴马,但奥巴马在任期间美股易升难跌。

  十二、请不要相信“钱生钱”,而应相信你的分析能力、智慧及勇气。例子如周星驰从没钱到今天好有钱,靠的是分析能力、智慧同勇气,而非金钱。

作者:佚名   责任编辑:闫羽
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